Stablecoin Dan CBDC: Bila Bank Pusat Cuba Gabungkan Kelebihan Fiat Dengan Kelajuan Digital

Dalam perbincangan tentang cryptocurrency, dua istilah yang sering timbul — dan sering dikelirukan antara satu sama lain — ialah stablecoin dan CBDC (Central Bank Digital Currency). Kedua-duanya cuba menggabungkan kestabilan mata wang fiat dengan kelajuan penyelesaian digital, tetapi struktur di sebalik keduanya sangat berbeza. Memahami perbezaan ini penting, terutamanya kerana ia melibatkan soalan asas: siapa sebenarnya yang bertanggungjawab jika sesuatu tidak menjadi seperti dijangka?

Apa Itu Stablecoin?

Stablecoin ialah satu kategori cryptocurrency yang direka khusus untuk mengekalkan nilai stabil, biasanya dipatok (pegged) pada nisbah 1:1 dengan mata wang fiat seperti Dolar Amerika Syarikat (USD). Contoh yang biasa disebut dalam industri termasuk USDT (Tether) dan USDC (USD Coin) — kedua-duanya disebut di sini semata-mata sebagai contoh bagaimana stablecoin berfungsi secara umum, bukan sebagai saranan atau pengesahan produk.

Secara teorinya, syarikat penerbit stablecoin memegang rizab — tunai, aset setara tunai, atau instrumen kewangan lain — dalam jumlah yang setara dengan jumlah token yang beredar di pasaran. Sebagai contoh, jika sebuah syarikat menerbitkan 1 juta unit stablecoin yang dipatok pada USD, secara teori ia perlu memegang rizab bernilai kira-kira USD1 juta untuk menyokongnya.

Mengapa Stablecoin Wujud?

Salah satu kritikan paling biasa terhadap cryptocurrency seperti Bitcoin atau Ethereum ialah turun naik harga (volatility) yang tinggi — nilainya boleh berubah dengan ketara dalam masa beberapa jam sahaja. Ini menjadikannya kurang praktikal untuk kegunaan harian seperti:

• Pembayaran — peniaga sukar menetapkan harga jika nilai mata wang yang diterima berubah drastik dalam sehari.
• Kiriman wang (remittance) merentas sempadan.
• Pasangan dagangan (trading pair) yang stabil di bursa cryptocurrency — membolehkan peniaga "berpindah" ke aset yang lebih stabil tanpa perlu menukar kembali ke akaun bank setiap kali.

Stablecoin cuba menyelesaikan masalah volatiliti ini, sambil mengekalkan kelebihan asas teknologi blockchain — penyelesaian yang laju, boleh dilakukan merentas sempadan, dan beroperasi 24 jam sehari tanpa bergantung kepada waktu urus niaga bank tradisional.

Risiko Yang Perlu Difahami: Kepercayaan Terhadap Penerbit

Ini adalah bahagian yang kerap tidak diberi perhatian sewajarnya. Oleh kerana stablecoin diterbitkan oleh syarikat swasta, kestabilan nilainya bergantung sepenuhnya kepada sama ada penerbit itu benar-benar memegang rizab yang mencukupi seperti didakwa, dan sejauh mana ia telus serta diaudit secara bebas berkenaan perkara tersebut.

Ini bukanlah isu teori semata-mata — secara amnya, komposisi dan ketelusan rizab beberapa penerbit stablecoin utama telah menjadi subjek pengawasan regulator dan perbincangan awam yang berterusan sejak beberapa tahun kebelakangan ini di serata dunia. Ini tidak semestinya bermakna mana-mana penerbit tertentu sedang melakukan kesalahan — tetapi ia menekankan bahawa memegang stablecoin turut membawa satu bentuk risiko pihak lawan (counterparty risk): anda pada asasnya mempercayai sebuah syarikat, bukan sesuatu yang disokong oleh kerajaan.

Apa Pula CBDC?

CBDC (Central Bank Digital Currency) adalah konsep yang secara fundamentalnya berbeza. Ia merujuk kepada bentuk digital mata wang rasmi sesebuah negara, yang diterbitkan secara terus oleh bank pusat negara tersebut sebagai liabiliti bank pusat itu sendiri — sama seperti wang kertas dan syiling fizikal yang anda pegang hari ini.

Ini bukan produk syarikat swasta. Ia membawa taraf kredit yang sama seperti wang tunai konvensional, kerana ia disokong oleh kuasa dan kredibiliti kerajaan negara berkenaan.

Sejak beberapa tahun kebelakangan ini, banyak bank pusat di seluruh dunia — termasuk di rantau Asia, Eropah dan tempat lain — telah aktif menjalankan penyelidikan, kajian rintis, atau meneroka kemungkinan CBDC, termasuk beberapa kajian kerjasama serantau merentas sempadan di Asia berkenaan mata wang digital. Bank Negara Malaysia (BNM), seperti kebanyakan bank pusat global yang lain, juga secara terbuka telah terlibat dalam penyelidikan dan kajian kolaboratif antarabangsa berkaitan CBDC. Perlu ditegaskan — ini adalah pemerhatian am tentang penglibatan dalam penyelidikan, bukan pengesahan tentang sebarang jadual pelancaran atau program khusus yang telah disahkan secara rasmi.